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重度依赖迪卡侬 聚杰微纤IPO预警

字号+ 作者:中视网 来源:搜狐号 2019-07-11 23:05 我要评论( )

江苏聚杰微纤科技集团股份有限公司(以下简称聚杰微纤)近日更新招股书向IPO再迈一步。对于从事超细复合纤维面料及制成品的研发、生产和销售的聚杰微纤而言,

  江苏聚杰微纤科技集团股份有限公司(以下简称“聚杰微纤”)近日更新招股书向IPO再迈一步。对于从事超细复合纤维面料及制成品的研发、生产和销售的聚杰微纤而言,公司客户中不乏迪卡侬、ZARA等国际知名品牌。但聚杰微纤对第一大客户迪卡侬销售额逐年提升,且存在第一客户“一家独大”的情况,让聚杰微纤很难摆脱重度依赖迪卡侬的嫌疑。聚杰微纤的独立性程度亦因此要打一个问号。在此背景下,聚杰微纤2017年净利出现下滑则备受市场关注。

  对迪卡侬销售占比升至近八成

  聚杰微纤近几年业绩尚可,归属净利润最高额度一度超过7600万元,但对大客户迪卡侬存在的依赖度逐年升温,截至2018年上半年,聚杰微纤对迪卡侬的销售占比更是高达近八成,有着重度依赖的迹象。

  聚杰微纤前五大客户中,不乏迪卡侬、ZARA、C&A、H&M、IKEA等国际知名品牌,但迪卡侬占据“一家独大”的地位。

  按照最终控制人合并统计,2015-2017年及2018年上半年,迪卡侬均为聚杰微纤的第一大客户。聚杰微纤在招股书中介绍称,迪卡侬的销售额中包含了DESIPRO PTE. LTD.、上海莘威运动品有限公司、迪卡侬(上海)体育用品有限公司、迪畅(上海)管理咨询有限公司,其中前两家公司为运动品连锁超市迪卡侬的采购平台。

  从数据来看,除稳居公司第一大客户外,聚杰微纤在2015-2017年对迪卡侬的销售金额逐年增加,分别为1.95亿元 、2.58亿元、3.07亿元,分别占公司当年销售收入的46.86%、61.11%、70.85%。其中,聚杰微纤2016年对迪卡侬销售额同比增长32%,2017年同比增长幅度为19%。对迪卡侬销售金额不断加码的同时,聚杰微纤对第一大客户的销售额占公司营收的比重亦逐年攀升,这一数据从2015年的占比46.86%一跃达到2018年上半年的77.24%。

  相较于迪卡侬,聚杰微纤对其他客户的销售额则少的“可怜”。招股书显示,报告期内聚杰微纤前五大客户销售总额占公司营收的比重合计为56.67%、70.45%、76.11%和83.63%。除去迪卡侬,聚杰微纤对另外四大客户合计销售额占比不足10%。具体到单个客户而言,聚杰微纤对第二到第五大客户最高销售额当期占比未超过3.5%。

  另外,除迪卡侬外,聚杰微纤前五大客户中的其他四大客户还出现不稳定的情况。诸如,在2015年、2016年为聚杰微纤第二大客户的COTEXCA S.A. DE C.V,并未出现在公司2017年以及2018年上半年的前五大客户名单中。

  在资深投融资专家许小恒看来,对大客户依赖并非IPO的实质性障碍,却是一个重要的审核风险。许小恒解释称,这种情况下,发行人的可持续经营、持续盈利能力以及独立性会受到大客户的影响。“一旦大客户发生较大的变故,诸如大客户市场萎缩甚至崩盘,那么供应链上游的成员自然会像多米诺骨牌一样逐张倒下。”许小恒如是说。

  实际上,聚杰微纤对迪卡侬销售额占比较高的情况曾引发监管层关注。在首发反馈意见中,证监会要求聚杰微纤说明对迪卡侬销售占比较高且持续上升的原因,是否符合行业经营特点,与同行业可比公司客户集中度及变动趋势是否一致及判断依据。另外,证监会还要求聚杰微纤说明公司主要客户的经营稳定性,客户集中度是否影响公司独立面向市场获取业务的能力。

  在招股书中,聚杰微纤解释称,因产能瓶颈公司向优质客户优先交货加剧第一大客户占比。“尽管公司与主要客户迪卡侬之间形成了长期稳定的合作关系,但如果公司与主要客户的合作发生变化,或主要客户的经营情况发生变化,从而降低对公司产品的采购,将可能对公司的盈利能力与业务发展造成重大不利影响。”聚杰微纤在招股书中提示道。

  业绩增速放缓

  虽对大客户迪卡侬的销售额逐年增长,但聚杰微纤的归属净利润却在2017年同比出现了下滑,业绩增速出现放缓迹象。

  2015-2017年聚杰微纤实现的营业收入逐年增高,分别为4.16亿元、4.22亿元以及4.33亿元。在营收不断上扬的同时,聚杰微纤的归属净利润并未保持同步上涨的状态。2015-2017年,聚杰微纤实现的归属净利润分别为0.67亿元、0.76亿元以及0.7亿元。不难看出,在2016年归属净利同比上涨后,聚杰微纤在2017年的归属净利润同比减少0.06亿元。

  而从主要产品来看,聚杰微纤两款主要产品销售收入亦出现逐年下滑的态势。具体来看,聚杰微纤主要产品包括超细纤维制成品、超细纤维仿皮面料、超细纤维功能面料以及超细纤维无尘洁净制品4个大类。

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